俄乌战争直接影响国内煤炭市场价格

2022年是“十四五”规划全面实施的重要一年，是煤炭行业推进高质量发展的深化之年、关键之年。提出全行业要全面落实中央经济会议部署，践行能源安全新战略，坚持稳中求进工作总基调，深化煤炭供给侧结构性改革，扎实做好煤炭保供稳价，以煤炭绿色低碳转型和高质量发展为主题，提升煤炭产业基础能力和产业链现代化水平，着力建设现代化煤炭经济体系，为我国经济社会持续快速健康发展提供安全可靠的能源保障。

在俄乌战争之后，煤炭行业受到一定影响，俄乌冲突下的全球煤炭贸易格局波谲云诡，俄乌地缘矛盾升级。各国对俄国能源进行制裁，同时俄国也给予了反制裁。现阶段印尼主导全球动力煤贸易，澳大利亚主导全球炼焦煤贸易，俄国在煤炭贸易格局中具备一定影响力。地缘摩擦升级后，全球煤炭贸易格局重构的趋势几乎不可逆。现阶段局部贸易格局变化后，海外煤炭价格的涨幅明显高于国内，一方面是因结构性需求冲击产地供需，另一方面是由于新格局下运输成本的提升。俄国煤炭工业全景透视： 俄罗斯为能源大国，煤炭产业处在扩张周期，煤炭工业在全球也具备一定影响力。 当前局势下，俄国煤炭贸易流向将会持续变动。俄煤去向猜想一：加大对华出口？ 俄煤增加对华出口或具备一定可行性。俄煤对华出口增量可能来自于对日韩出口的减量。长期以来， 俄产焦煤出口至华具备比价优势。 俄煤运距长、 成本高， 考虑到海陆联运方式下的运力有限， 对华出口陆运占比有望提升。俄煤去向猜想二：印度增加采购规模？ 印俄贸易关系虽有望升级，但俄煤出口至印度经济性欠佳，未来贸易规模或有限。 印度能源禀赋与中国相似，煤炭为主要能源。印度煤炭进口需求长期存在。由于印度焦煤煤质较差，需要从海外进口焦煤。 俄焦煤出口印度运输成本高于出口至中国，对华出口更具比较优势。 目前澳洲为印度的炼焦煤进口第一来源国，俄焦煤成本优于澳焦煤，但印澳贸易政策更友好。在全球煤炭贸易格局重塑的过程中或新格局下，海外贸易煤价易涨难跌。 基于这一逻辑，海外产能占比较高的兖矿能源最受益。海外煤炭价格长期维持高位的展望下，对国内煤炭价格可形成较为有力的支撑，国内煤炭企业有望保持较高景气。